一季度風(fēng)電行業(yè)“淡季不淡” 風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績進入釋放期

3月27日，風(fēng)電設(shè)備(申萬)板塊上漲3.36%;個股方面，泰勝風(fēng)能、海力風(fēng)電、中際聯(lián)合、天順風(fēng)能漲幅均超7%。近期風(fēng)電行業(yè)的股價受到資金面影響表現(xiàn)較為低迷，但是從行業(yè)基本面來看，在去年的高招標量支撐下，今年的海陸風(fēng)裝機量有望迎來翻倍增長，而短期來看不論是公司的排產(chǎn)交付還是行業(yè)的招標需求都維持較高景氣度，因此我們持續(xù)看好風(fēng)電設(shè)備板塊的未來前景，隨著風(fēng)電項目吊裝需求逐步釋放，板塊邊際改善再迎配置機會，繼續(xù)維持強于大市評級。

支撐評級的要點

招標持續(xù)旺盛，23年海風(fēng)和陸風(fēng)有望雙雙迎來翻番以上的高速增長。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，2022年國內(nèi)風(fēng)電新公開招標量(不含框架協(xié)議)81.99GW，創(chuàng)歷史新高，其中陸上風(fēng)電64.06GW，海上風(fēng)電17.93GW，進入2023年，招標量仍維持較高的水平，截止3月24日國內(nèi)風(fēng)電新公開招標量(不含框架協(xié)議)累計達18.90GW，招標量的快速大幅提升為明后年裝機量的增長提供了基礎(chǔ)，根據(jù)所遺留項目的量進行推算，預(yù)計23年陸風(fēng)和海風(fēng)的出貨量均會實現(xiàn)翻番以上的高速增長，總的出貨量有望超過100GW。

一季度風(fēng)電行業(yè)“淡季不淡”，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績進入釋放期。根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2023年1-2月份風(fēng)電新增裝機5.84GW，同比增長1.74%，1-2月份由于天氣寒冷無法施工以及為全年項目做準備等原因，通常為風(fēng)電傳統(tǒng)的裝機淡季，但是在高裝機量需求的推動下，主機廠全年面臨一定交付壓力，今年將提前進入交付高峰期，從2月份以來部分零部件企業(yè)排產(chǎn)顯著提升，產(chǎn)能利用率飽滿，一季度展現(xiàn)出“淡季不淡”的局面。隨著訂單的逐步交付，大部分零部件企業(yè)的一季度業(yè)績同比和環(huán)比都將迎來增長，開始進入業(yè)績釋放期。

風(fēng)機招標價格下行釋放裝機積極性，提升中長期的裝機確定性。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，2023年3月份陸上風(fēng)機(含塔筒)投標均價為1727元/kw左右，同比下降約659元/kw，環(huán)比下降約9元/kw，2月份海上風(fēng)電(含塔筒)投標均價為3924元/kw，同比下降1184元/kw，風(fēng)機價格的持續(xù)下降使得風(fēng)電項目的經(jīng)濟性進一步提升，從而充分釋放下游業(yè)主方的裝機積極性，為未來的招標量和裝機量奠定高確定性。

短期行業(yè)邊際向好再迎配置機遇。回顧整個風(fēng)電板塊的走勢，未來裝機量預(yù)期及盈利情況變動是股價驅(qū)動的兩大因素，從當前時間點來看，一方面，前兩年高招標量但是未裝機的遞延項目逐步落地以及今年招標量維持高景氣進一步提振未來風(fēng)電量的預(yù)期;另一方面，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈隨著風(fēng)機交付進入業(yè)績釋放期，我們認為風(fēng)電行業(yè)邊際向好再迎配置機遇。

投資建議

圍繞三大投資主線聚焦產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)環(huán)節(jié)：1)海上風(fēng)電+海外市場受益的塔筒/樁基及海纜環(huán)節(jié)，推薦海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能、大金重工、東方電纜，建議關(guān)注天順風(fēng)能、起帆電纜、太陽電纜等;2)進行國產(chǎn)化替代及品類擴張的零部件公司，推薦恒潤股份、金雷股份、新強聯(lián)(電新組覆蓋)，建議關(guān)注通裕重工;3)海風(fēng)新技術(shù)漂浮式風(fēng)電相關(guān)環(huán)節(jié)，建議關(guān)注亞星錨鏈。