央企要當(dāng)專業(yè)化典范 電科數(shù)字(600850)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局

早在2022年，國務(wù)院國資委便通過印發(fā)指導(dǎo)性文件、加強重點項目協(xié)調(diào)推動、強化工作聯(lián)動等方式，統(tǒng)籌推進專業(yè)化整合。隨著時間的推移，央企專業(yè)化整合已開始明顯提速。今年3月國務(wù)院國資委舉辦中央企業(yè)專業(yè)化整合項目集中簽約儀式，21家單位11組專業(yè)化整合項目在現(xiàn)場開展集中簽約。

有分析人士指出，通過專業(yè)化整合，推動國有資本進一步向重要行業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域集中，推動資源向主業(yè)企業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)集中，國資央企在增強能源資源保障能力、提高科技創(chuàng)新水平、提升市場競爭力等方面均取得積極成效。通過專業(yè)化整合的不斷落地，從側(cè)面反映出此前央企發(fā)展過程中沉淀下來的某些階段性問題，包括業(yè)務(wù)趨同化、國際競爭力有待提升等，專業(yè)化整合被寄予厚望。對于央企而言，整合指向進一步提高央企整體功能和配置效率，加快建設(shè)世界一流企業(yè)。

有數(shù)據(jù)顯示，2022年中央企業(yè)實施專業(yè)化整合項目1272個，今年以來中央企業(yè)專業(yè)化整合工作全面提速。在3月29日國務(wù)院國資委對推進央企專業(yè)化整合工作會議上，明確了下一步工作重點及要求。第一，聚焦核心目標(biāo)，抓好專業(yè)化整合整體謀劃。持續(xù)推進集團內(nèi)部、央企之間、央企與外部資源的深度整合，切實提高產(chǎn)業(yè)競爭力，加快建設(shè)世界一流企業(yè);第二，把握工作重點，突出發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。要圍繞提升產(chǎn)業(yè)鏈整體競爭力開展市場化并購重組，努力在集成電路、工業(yè)母機、人工智能等領(lǐng)域完善布局，加快在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵節(jié)點實現(xiàn)自主可控，著力打造一批創(chuàng)新型國有企業(yè);第三，注重方式創(chuàng)新，推動專業(yè)化整合取得更大實效。要積極探索區(qū)別于以股權(quán)為紐帶的整合路徑，綜合運用標(biāo)準(zhǔn)、品牌、平臺服務(wù)、商業(yè)模式、產(chǎn)業(yè)生態(tài)等多種方式，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。

資產(chǎn)注入提升估值空間

從資本市場角度來看，在央企專業(yè)化整合提速背景下，由于存在資產(chǎn)注入預(yù)期，因此估值存在提升空間。方正證券分析師燕翔就表示，A股市場中的深度低估值公司數(shù)量占比于2022年10月底達到歷史最高值，隨后在國企價值重估的浪潮下占比開始出現(xiàn)回落，但目前仍處于較高水平。目前偏股型基金對多個等行業(yè)均處于低配狀態(tài)。我們認為，國有控股上市公司通過加強專業(yè)化戰(zhàn)略性整合、提升核心競爭力以及強化公眾公司意識等措施，長期估值存在持續(xù)提升空間。

有分析認為，央企深化專業(yè)化整合已經(jīng)不局限于央企之間、央地之間，央企內(nèi)部的專業(yè)化整合也多有推進。可以預(yù)見，未來的整合大潮所涉行業(yè)領(lǐng)域更廣、參與層面更寬、精細化程度更高。從專業(yè)化重組角度避免同行競爭來看，中航工業(yè)、中國電科、中國電子等大集團仍有可整合空間。同時，投資者還可關(guān)注國資委對推進央企專業(yè)化整合工作會上重點提及的突出發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在集成電路、工業(yè)母機、人工智能等領(lǐng)域?qū)ふ已肫髽?biāo)的。

潛力股精選

中國長城(000066) 中國電子旗下IT硬件專業(yè)平臺

公司是中國“PKS”自主計算體系建設(shè)主力軍和網(wǎng)信科技自主創(chuàng)新生力軍。公司歷史底蘊深厚，曾打造首臺中文計算機，長期專注整機制造，具備多項核心技術(shù)，橫跨多個領(lǐng)域。通過資產(chǎn)重組，公司優(yōu)化了業(yè)務(wù)體系，同時通過收購子公司股權(quán)成為飛騰第一大股東。公司通過堅持“芯端一體，雙輪驅(qū)動”的發(fā)展戰(zhàn)略，走出一條從基礎(chǔ)軟件到整機+業(yè)務(wù)系統(tǒng)的全鏈條創(chuàng)新研發(fā)之路。根據(jù)2021年年報，2021年長城整機在黨政市場綜合市占率近1/3;央企試點銷售覆蓋率為超過50%，在金融信創(chuàng)終端產(chǎn)品試點入圍銀行達52家，整機業(yè)務(wù)快速發(fā)展。與此同時，公司緊抓科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢，布局云和AI等前沿技術(shù)，目前在AI服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域均有重要進展。民生證券指出，公司是國產(chǎn)化芯片龍頭天津飛騰的主要股東之一，飛騰是國內(nèi)CPU領(lǐng)域重要的核心資產(chǎn)。公司具備芯片、整機集成兩大優(yōu)勢，在政府國產(chǎn)化項目替代中建立更強的優(yōu)勢地位。同時，金融、電力、電信等關(guān)鍵行業(yè)國產(chǎn)化逐步展開，是公司未來業(yè)績增長潛在動力。

海康威視(002415)

中國電科旗下人工智能安防專業(yè)平臺

公司專注于物聯(lián)感知、人工智能和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，提供軟硬融合、云邊融合、物信融合、數(shù)智融合的智能物聯(lián)系列化軟硬件產(chǎn)品，具備大型復(fù)雜智能物聯(lián)系統(tǒng)建設(shè)的全過程服務(wù)能力。根據(jù)公司業(yè)績快報，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入831.74億元，同比增長2.15%;實現(xiàn)歸母凈利潤128.27億元，同比下降23.65%。光大證券指出，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，多項業(yè)務(wù)成長為國內(nèi)龍頭。其中，螢石網(wǎng)絡(luò)已成功上市，海康機器人已發(fā)布分拆預(yù)案。國內(nèi)業(yè)務(wù)趨于復(fù)蘇，創(chuàng)新業(yè)務(wù)成長強勁。AI市場空間廣闊，AI布局持續(xù)加碼。公司圍繞AICloud架構(gòu)，將AI注入產(chǎn)品，引領(lǐng)市場發(fā)展。公司軟硬件技術(shù)布局+業(yè)務(wù)沉淀，為70+細分行業(yè)提供定制化解決方案。公司為國企背景高新技術(shù)企業(yè)，有望受益國企改革東風(fēng)。2015-2021年，公司凈資產(chǎn)收益率維持在30%左右，盈利能力強，經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)健。我們持續(xù)看好公司作為全球智能物聯(lián)龍頭的市場前景，看好AI技術(shù)快速滲透、創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速成長。

電科數(shù)字(600850)

中國電科旗下軟件技術(shù)專業(yè)平臺

公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，開展重大資產(chǎn)重組，公司完成發(fā)行股份購買上海柏飛電子科技有限公司100%股權(quán)，合并報表范圍增加，2022年度利潤實現(xiàn)較大幅度增長。面對復(fù)雜嚴峻外部環(huán)境、內(nèi)部經(jīng)濟增長壓力以及多點散發(fā)疫情形勢，加大技術(shù)研發(fā)投入，拓展數(shù)字化產(chǎn)品圖譜，增強核心競爭力和盈利能力，實現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。公司作為華為的重要戰(zhàn)略合作伙伴，在金融、大企業(yè)、智能制造等行業(yè)開展深度合作，近年業(yè)績增長迅猛，深耕金融大行、股份制銀行，突破智能制造;聯(lián)合華為各產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)線攜手并進，共同幫助客戶加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型

民生證券指出，公司已明確打造行業(yè)數(shù)字化整體解決方案頭部企業(yè)的戰(zhàn)略定位，通過深入推進信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)與業(yè)務(wù)融合創(chuàng)新，構(gòu)建行業(yè)數(shù)字化架構(gòu)體系，打造一體化數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施底座，建立態(tài)勢感知與業(yè)務(wù)賦能服務(wù)平臺，聚焦金融科技、交通運輸、智慧水利、智慧醫(yī)療等重點領(lǐng)域，拓展多種智慧應(yīng)用場景解決方案，賦能行業(yè)客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

電科網(wǎng)安(002268)

中國電科旗下網(wǎng)絡(luò)安全專業(yè)平臺

公司業(yè)績快報顯示，2022年實現(xiàn)營收34.38億元，同比增長16.35%;歸母凈利潤3.05億元，同比增長21.21%;扣非歸母凈利潤 2.6 億元，調(diào)整后同比增長41.71%，符合市場預(yù)期。東吳證券指出，公司為互聯(lián)網(wǎng)公司世紀(jì)華通打造國內(nèi)首個在線數(shù)據(jù)合規(guī)服務(wù)平臺，結(jié)合現(xiàn)場設(shè)備的布置和運維，通過服務(wù)+平臺的方式進行業(yè)務(wù)輸出。訂單收費標(biāo)準(zhǔn)按照網(wǎng)絡(luò)游戲注冊用戶數(shù)量按年收費，采用SaaS化服務(wù)方式，數(shù)據(jù)服務(wù)需要和平臺業(yè)務(wù)緊密耦合，客戶粘性強。公司率先落地個保業(yè)務(wù)，未來有望持續(xù)拓展相關(guān)客戶。此外，隨著“數(shù)據(jù)二十條”出臺，數(shù)據(jù)要素頂層設(shè)計相對明確，數(shù)據(jù)要素市場將進入快速建設(shè)階段。根據(jù)近期工信部等十六部門發(fā)布的《關(guān)于促進數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》中制定發(fā)展目標(biāo)，到2025年數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過1500億元，目前處于初期發(fā)展階段，空間廣闊。公司作為密碼國家隊，率先提出以密碼為核心的數(shù)據(jù)智能安全服務(wù)商的戰(zhàn)略定位，將充分受益于數(shù)據(jù)安全市場發(fā)展。

中國軟件(600536)

中國電子旗下軟件服務(wù)專業(yè)平臺

公司深入推進以網(wǎng)信業(yè)務(wù)為核心的自主軟件產(chǎn)品、行業(yè)解決方案和服務(wù)化業(yè)務(wù)發(fā)展。公司實現(xiàn)了營收同比增長，彰顯了公司實力和業(yè)績韌性。作為軟件產(chǎn)業(yè)國家隊的骨干力量，重構(gòu)計算產(chǎn)業(yè)體系將成為公司下一段時期的重點工作任務(wù)，必須扛起自主創(chuàng)新、自主研發(fā)國產(chǎn)軟件的大旗。中國電子擁有完善的國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件布局，是科技自主化中堅力量，而公司則是其信創(chuàng)生態(tài)落地的主要實施者，有望充分受益于CEC信創(chuàng)體系壯大。此外，麒麟軟件主要面向通用和專用領(lǐng)域打造安全創(chuàng)新操作系統(tǒng)產(chǎn)品和相應(yīng)解決方案，是國產(chǎn)操作系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)者。未來在CEC生態(tài)加持下，麒麟軟件有望加速發(fā)展。財通證券指出，公司作為中國電子信創(chuàng)生態(tài)落地的扛旗者，其擁有的資源稟賦、技術(shù)實力與行業(yè)積淀，在科技自主化大勢所趨下，有望實現(xiàn)高速增長。同時，公司旗下控股國產(chǎn)操作系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)者麒麟軟件，并參股國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫領(lǐng)先廠商達夢數(shù)據(jù)，行業(yè)信創(chuàng)高景氣下核心基礎(chǔ)軟件規(guī)模化放量亦有望成為公司業(yè)績增長的關(guān)鍵驅(qū)動力。

航發(fā)動力(600893)

中國航發(fā)旗下發(fā)動機制造專業(yè)平臺

公司是國內(nèi)唯一全譜系軍用航空發(fā)動機研制生產(chǎn)企業(yè)，也是航發(fā)旗下整體唯一上市平臺公司，有望優(yōu)先深度受益。公司雖然2022年四季度受疫情、研發(fā)投入大幅增加等影響業(yè)績短期承壓，但全年仍出現(xiàn)穩(wěn)定增長。從子公司來看，母公司在手訂單146億元，同比增加143億元，下游需求相對確定;黎明、黎陽研發(fā)費用大幅提升，加大研發(fā)力度，為后續(xù)產(chǎn)品成熟和譜系化發(fā)展定基礎(chǔ)。中航證券指出，目前我國航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)從需求上看，軍用航空發(fā)動機從新機列裝和國產(chǎn)替代兩個層面，軍用需求快速提升;民用航空市場隨著C919的首架交付，國產(chǎn)大飛機時代開啟，與之對應(yīng)的國產(chǎn)商用發(fā)動機的自主研制和生產(chǎn)也有望進步提速。雖然受限于航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)研制周期長、技術(shù)難度大、投入成本高等因素影響，公司盈利放量增長需要一定時間，但公司將保持長期持續(xù)和穩(wěn)定的增長態(tài)勢。且隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級和成熟，交付和生產(chǎn)體系逐步完善，人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化，成本工程取得進展，公司經(jīng)濟運行質(zhì)量將持續(xù)向好，看好公司長期投資價值。

中航高科(600862)

中航工業(yè)旗下新材料專業(yè)平臺

公司在航天新材料業(yè)務(wù)方面，航空工業(yè)復(fù)材民機、商用航空發(fā)動機、水陸兩棲飛機等重點項目推進順利，C919、CR929、AG600等項目均取得階段性的交付成果;T800級高性能碳纖維預(yù)浸料實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，全年銷售收入約5億元;民航剎車盤副國產(chǎn)化和高速列車剎車組件應(yīng)用取得階段性研發(fā)和交付成果。在高端智能裝備業(yè)務(wù)方面，諸如B3-2060E橋式龍門加工中心、九軸五聯(lián)動臥式車銑復(fù)合加工中心等項目均取得階段性研制進展，為公司未來發(fā)展、轉(zhuǎn)型注入新動力。東吳證券指出，在“2030碳達峰、2060碳中和”目標(biāo)推動下，我國復(fù)合材料行業(yè)高速發(fā)展，在航空、汽車、風(fēng)電以及海洋等其它工業(yè)領(lǐng)域需求顯著。為鞏固公司在預(yù)浸料以及航空復(fù)材領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，在股權(quán)投資方面，公司2022年對中航贏創(chuàng)復(fù)合材料科技公司進行投資;在非股權(quán)投資方面，公司對先進航空預(yù)浸料能力提升以及航空工業(yè)復(fù)材附屬設(shè)施建設(shè)等項目進行投資。公司作為集團下屬少有的未進行股權(quán)激勵公司，有望受益于后續(xù)的集團改革增效。

信科移動(688981)

中信科集團旗下移動技術(shù)研發(fā)專業(yè)平臺

公司實控人是央企中唯一一家電信設(shè)備和技術(shù)中國信息通信科技集團，是中信科集團旗下移動技術(shù)研發(fā)專業(yè)平臺。中國信科是由郵科院和電科院聯(lián)合重組而成，是我國光通信發(fā)源地和無線通信領(lǐng)域創(chuàng)新高地，同時也是信息通信產(chǎn)品和綜合解決方案核心提供商。公司作為中國信科旗下移動通信業(yè)務(wù)的承載主體，是集團唯一從事移動通信系統(tǒng)設(shè)備、天饋設(shè)備及室分設(shè)備以及移動通信技術(shù)服務(wù)的企業(yè)。公司具備6G、衛(wèi)星通信和無線算力網(wǎng)絡(luò)等眾多題材，公司作為國內(nèi)IMT-2030(6G)推進組的核心力量,已牽頭或獨立承擔(dān)了科技部重點研發(fā)計劃“寬帶通信與新型網(wǎng)絡(luò)”專項中的5項6G課題。中信科移動算力基站以CPU、GPU、內(nèi)存等硬件算力作為底座，通過在傳統(tǒng)基站通信面的基礎(chǔ)上加入計算面，實現(xiàn)計算和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的協(xié)同融合，在增強基站算力的同時，算力基站提供AI推理、LBS等一系列本地化的服務(wù)及開放接口，滿足多樣化的業(yè)務(wù)需求。此外，信科移動是目前國內(nèi)唯一提供自主可控衛(wèi)星通信載荷的企業(yè)。

科大訊飛(002230)

中移動旗下潛在人工智能專業(yè)平臺

公司第一大股東為中國移動。2022年營收小幅增長，凈利潤明顯下滑，業(yè)績整體承壓。由于全國各地項目招投標(biāo)延遲，尤其是第四季度超過20個項目、超過30億元合同延期，但相關(guān)項目并未取消。展望2023年，我們判斷公司營收和歸母凈利潤將重回高增長，業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢確定。平安證券指出，公司在智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧城市、智慧汽車等重點行業(yè)賽道仍取得積極突破。以智慧教育為例，公司區(qū)域因材施教項目已經(jīng)逐步延伸到二期、三期項目，并呈現(xiàn)出向周邊區(qū)域輻射效果。隨著部分項目服務(wù)到期，公司持續(xù)構(gòu)建以運維服務(wù)和新增班級的“保底收益+增量新業(yè)務(wù)收益”的根據(jù)地持續(xù)運營模式。在學(xué)習(xí)機業(yè)務(wù)方面，公司2022年學(xué)習(xí)機業(yè)務(wù)收入同比增長53%，線下門店開始形成持續(xù)流水、營收同比翻番，學(xué)習(xí)機的因材施教獨特價值進一步明確。課后服務(wù)平臺的市場空間將超過1000億元。智慧教育業(yè)務(wù)是公司的基石業(yè)務(wù)，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｖ腔坩t(yī)療、智慧城市、智慧汽車業(yè)務(wù)未來表現(xiàn)亦值得期待。

易華錄(300212)

中電科旗下儲存數(shù)據(jù)庫資源整合潛在平臺

公司是央企華錄集團旗下唯一控股的上市公司。公司主要基于數(shù)據(jù)湖提供數(shù)據(jù)要素資源化及資本化服務(wù)，當(dāng)前主要業(yè)務(wù)包括三塊，數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施、政企數(shù)字化、數(shù)據(jù)運營服務(wù)。公司2017年開始實施數(shù)據(jù)湖戰(zhàn)略，近幾年公司業(yè)務(wù)重心由數(shù)據(jù)湖建設(shè)轉(zhuǎn)向已建數(shù)據(jù)湖的有效運營中，持續(xù)加大在新的數(shù)據(jù)運營、數(shù)據(jù)銀行等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的研發(fā)投入和渠道拓展，業(yè)務(wù)逐步集中到數(shù)據(jù)要素價值化市場。東吳證券指出，公司率先開創(chuàng)數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)化新模式“數(shù)據(jù)銀行”，進行政務(wù)數(shù)據(jù)授權(quán)運營，提供標(biāo)準(zhǔn)化的API產(chǎn)品以及數(shù)據(jù)平臺開發(fā)運營服務(wù)等。數(shù)據(jù)銀行全國首個標(biāo)桿項目2022年已在撫州落地，公司先發(fā)優(yōu)勢顯著。公司前期數(shù)據(jù)湖項目儲備充足，隨著相關(guān)政策持續(xù)推進，公司在河南、江蘇等地建設(shè)有望提速，地級市政務(wù)大數(shù)據(jù)節(jié)點疊加數(shù)據(jù)銀行將帶來收入體量和質(zhì)量提升。根據(jù)我們測算，公司2025年地級市政務(wù)大數(shù)據(jù)節(jié)點建設(shè)以及數(shù)據(jù)銀行運營等相關(guān)營收整體規(guī)模將達到接近60億元，其中數(shù)據(jù)銀行純運營收入2025年將達15億元，未來空間廣闊。